3月30日晚，中微公司披露2025年年报，同时披露发行股份及支付现金购买资产草案，拟收购杭州众硅科技64.69%股权。这单交易的核心看点众多，标的资产杭州众硅处于化学机械抛光和化学机械平坦化（CMP）设备领域，尚未实现盈利，其自主研发并生产的CMP设备已成功进入国内知名先进存储厂商和逻辑芯片制造厂商。本次交易选用市场法评估结果作为最终评估结论，杭州众硅100%股权的评估值为25.014亿元，增值率232.28%，64.69%股权的交易作价确定为15.76亿元，设置差异化定价安排。中微公司此次出手，标志着上市公司成为具备“刻蚀+薄膜沉积+量检测+湿法”四大前道核心工艺能力的厂商，向“集团化”和“平台化”发展迈出关键一步。同日，国内晶圆代工龙头华虹公司收购兄弟公司华力微的并购交易获上交所受理。该交易既是对IPO阶段解决同业竞争承诺的履行，又能实现产能扩充与工艺协同，提升盈利水平。
政策与市场互动 包容性适应性不断提升
据统计，“科创板八条”发布后，科创板新增的54单重大资产重组中，半导体、软件、生物医药、高端装备制造行业分别有24单、14单、7单、6单。政策推动作用显著，芯联集成、沪硅产业、晶丰明源等多个具有产业示范意义的大额并购案例均已落地。3月以来，普冉股份披露重组草案，锴威特、高凌信息先后披露重组预案，科创板并购重组市场持续保持热度。
市场人士指出，包容的制度供给与“硬科技”产业特性的精准耦合，构成了此轮科创板并购潮的结构性底色。业内解读认为，基于半导体、生物医药等行业“技术突破在前、商业变现在后”的客观规律，科创板并购重组交易也在积极探索建立适应性的估值框架和交易方案。
可以明显观察到，科创板并购重组的支付方式更加丰富，企业会综合运用股份、可转债、定增募资、并购贷款、并购基金等实施并购，差异化定价安排、自主业绩承诺等创新性交易方案也已屡见不鲜。例如，思瑞浦在收购创芯微时采用的差异化定价安排，根据交易对方入股成本与承担义务设定不同作价；圣湘生物收购中山海济引入“Earn-out”机制，将估值与后续业绩动态挂钩。这些安排的背后，是科创板并购重组对市场化原则的回归。
支付工具的创新同样服务于这一逻辑，奥普迈收购澎立生物首创股份对价分期支付，缓解了对赌压力；华海诚科综合运用股份、可转债、现金组合，实现了交易对手退出需求与上市公司资金压力的平衡。
产业逻辑突出 并购整合效果良好
并购成功的关键在于资源的有效整合，具有产业逻辑的并购重组更能实现协同效应。从近期披露的年报看，并购重组协同效应已从企业重组报告书的纸面，转化为实实在在的整合质效，除标的公司自身的经营业绩外，对上市公司业务、技术、财务的贡献也逐渐显现。
华海诚科近日年报披露，该公司2025年10月完成对同行业公司衡所华威的收购。本次交易系半导体环氧塑封料领域全国第二对全国第一的收购，合并后公司年产销量突破2.5万吨，稳居国内龙头地位，跃居全球出货量第二。2025年，衡所华威实现营收4.8亿元，实现净利润5815.17万元，营收利润均实现增长。随着整合加快推进，双方在市场布局、产品矩阵、供应链、产线布局、研发资源等多方面的协同效应将持续发挥。
思瑞浦3月30日晚披露年报，该公司2024年10月完成对创芯微的收购。2025年，公司深入推进与创芯微在销售、研发、质控及运营端的业务融合，协同成果逐步显现。创芯微2025年实现营收3.79亿元，剔除股份支付费用后净利润为8,752.80万元，毛利率同比实现提升，公司与创芯微的融合有效补充了电源管理产品线，进一步强化了公司在消费电子的市场布局。
在全球科技竞争日益激烈的背景下，单一环节的领先可能难以应对系统性挑战，亟需龙头企业的发展壮大与引领带动，以及行业整体资源的高效整合。科创板并购重组提供的包容性制度环境，为这种战略性整合提供了必要支撑。随着中微公司、华虹公司等龙头企业的重组方案陆续推进，以及更多并购案例的协同效应在年报中逐步显现，科创板服务新质生产力发展的功能将更加凸显，新兴支柱产业发展的微观基础将更为坚实。
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